这不得不让东谈主高度怀疑，通盘大庸古城项目不折不扣等于个高端的"老本局"。项目诱导失败了，但当操盘的并非输家。

撰文丨关不羽

6 月 27 日晚，央视《焦点访谈》栏目专题报谈《东谈主造古城 何成"空城"》，湖南张家界的大庸古城，"火"了。

投资 27 亿（原接头投资领域为 24.43 亿元）搞出一座空城，开张 4 年，年年蚀本，拢共亏了 10 亿多元。别说收回投资了，等于回本都是不成能的。这样"过硬"的事迹摆在眼前，当地官员承认"跟风配置"的有接头特别。

是特别，照旧"空城计"的阳谋？

这几年各地诱导失败、烂尾完了的古城古镇诱导项目，比比齐是。但是，大庸古城以一己之力拖垮一家老牌文旅地产上市公司的，跻峰造极。

2016 年 4 月 15 日张家界大庸古城发展有限公司讲求配置（以下简称"大庸古城公司"）。这是张家界旅游集团股份有限公司（即张旅集团）的全资子公司，主要负责运营大庸古城景区。而张家界旅游集团股份有限公司，简称"张旅集团"，1996 年在深交所上市，堪称"中国旅游板块第一股"，股票代码 000430。

2025 年 4 月 16 日，000430 讲求"戴帽"，变更为" ST 张家界"。外界对此绝不料外，因为张旅集团依然讨论 5 年蚀本，累计蚀本额已逾越 13 亿元。一家总金钱不外 20 多亿、净金钱不到 3 亿、欠债 18 亿的上市公司，亏到这地步，不" ST "就没天理了。

耐东谈主寻味的是，大庸古城项方针事迹刚好和 ST 张家界的蚀本纪录严丝合缝。ST 张家界 5 年亏了 13 亿多，2021 年驱动试运行的大庸古城则是 4 年累计蚀本 10.8 亿元。2024 年 ST 张家界净亏 5.82 亿元，大庸古城这一年亏了 5.96 亿。并且，大庸古城公司欠债总和为 16.97 亿元，装下了 ST 张家界的泰半欠债。从各方面看，大庸古城项目都像是为 ST 张家界量身定作念的"不良金钱包"。

施行上，科罚这一大坨不良金钱的才略也依然紧锣密饱读地启动了。2024 年上半年，大庸古城公司被央求公法重整，重整才略已被法院受理。频年蚀本的场所国企茫茫多，病病歪歪十几年以致二三十年的比比齐是，像大庸古城公司这样"跑步歇业"的并未几见。

大庸古城项方针立项、配置、运营，似乎都是奔着亏钱去的，疑窦重重。

这座位于张家界市中心性区的东谈主造古城，工程体量施行上并不大——占地 240 亩，在动辄千亩的"东谈主造古城古镇热"中其实是个"弟弟"。同为湖南有名的"空城"，常德桃花源古镇占地 1600 亩，益阳江南古城占地逾越 2000 亩。

但是，大庸古城的投资强度远高于这两家。桃花源古镇的总投资 50 亿元，每亩 312.5 万元。江南古城总投资 100 亿，每亩 500 万元。而大庸古城亩均投资逾越了 1000 万元。这钱堆上去，不该是金雕玉砌的高等感拉满吗？关连词，施行上也等于仿古建筑扎堆的正途货闭幕。

显著，大庸古城是"买贵了"。即使按照立项时瞻望的每年净利润 2 亿元，27 亿元的总投资亦然"超模"了。国内访佛的文旅项方针投资回收周期每每为 8 — 10 年，逾越 12 年的就很酸心审。大庸古城就算达成了每年净赚 2 亿的指标，至少也要 13 — 14 年才能回本。

施行上，大庸古城报告的预算为 24.43 亿，不算违章，但亦然"贴地翱游"。也等于说，大庸古城本来就不是一个盈利能力很强的项目。

但是，大庸古城从立项到开工仅用了 3 个月，异常成功。刻下当地官员也承认，"项目上马仓促"、"论证不充分"。

这样一个"上马仓促"、"论证不充分"的项目，还赢得了省市两级的高规格待遇。不仅是市级重心工程，照旧省级重心配置项目和要紧产业配置项目。是省市两级都高度看好，照旧为其后工程配置的"多变"添砖加瓦？

立项异常成功，树创新常迂曲。当地官员在继承央视采访时暗示，"因为论证不及"，一些项目内容边建边改、停停改改、反复屡次，以致出现"施工等想象"的情况。而蓝本接头 550 天的配置工期，施行完成却用了近 5 年。尽管有疫情手艺的稀奇影响，但是这个工程最晚也应该在 2018 年底完工的 ……

240 亩筹划的领域、位于张家界市高贵地段的位置，1 年半的工期拖了 5 年，很难用"论证不及""边建边改"讲解。就这样点体量，能怎样改？项目主体是平平无奇的仿古买卖街，想象上有点难度的拢共两个千里浸式体验的娱乐项目。这能玩出什么花？

"边改边建"到底是等什么，无从得知，但是效果不出料到，等于总投资高涨了 2 亿。27 亿元的总投资额等于等出来的。

这个 5 年磨一剑的重心工程，在 2021 年试运营后的筹划情状也让东谈主无法领路。的确，2015 年前后的文旅项目热搞出了一多半古城古镇项目，简直拔本塞源。但是，大庸古城的筹划惨淡，也超出了预期。

和那些远隔主景区、主城的新建文旅项目不同，大庸古城毕竟是处于张家界市的高贵地带，等于行动平凡的买卖街区，略微在招商要求上给点优惠，也不至于 198 个商铺只租赁去四五家吧？

好赖亦然每年欢迎旅客 4000 万东谈主次以上的顶流旅游城市，操盘的张旅集团怎样说亦然资深玩家，筹划能力果然拉胯至此？这不得不让东谈主怀疑，大庸古城的招商运营从新到尾等于在"摆烂"。

天然，即使不摆烂，大庸古城项目也不成能盈利。因为举座的项目想象，注定要亏一波。

仅一个千里浸式献艺的戏院，就投了 5 亿元。张旅游集团副总司理兼大庸古城公司总司理覃鸿飞说，"演一场亏一场，其时就把它停了"。是以说，这个天价戏院一驱动等于个陈设。

就算这个剧院真能在旅游旺季天天满座，又要若干年回本呢？国内访佛的千里浸式体验项方针投资顶天也就两三个亿，大庸古城何德何能，敢投 5 个亿？是过度自信，照旧"不怕亏、亏不怕"呢？

另一个文旅体验项目翱游影院和游船的情况也很差，2024 年就欢迎了 2000 多个旅客。至于所谓土司楼之类的景点，闇练是烂大街的仿古建筑，根本不成能劝诱到若干旅客。

以致大庸古城这个举座见解，本来也莫得任何排面。不管是上古的庸国，照旧北宋的武口寨，抑或是明代的庸州卫，都是全球不熟悉的冷历史，也不具备打造旅游 IP 的潜质。

张家界的旅游劝诱力总共来自独到的天然烦躁，"老天赏饭"足以支柱起通盘旅游经济。安本分分作念好旅游配套和保险，等于对张家界旅游产业最佳的支柱。

旅客来张家界等于为了看气候的，没东谈主会为那些概括的历史东谈主文元素埋单。这样的阛阓判断，根蒂不需要什么专科判断。所谓的"阛阓判断特别"，简直特别，照旧为了强行立项的知其不成为而为之？

大庸古城项目背后是老牌旅游城市张家界市的国资，和老牌旅游业上市公司张旅集团，不应该连最基本的阛阓判断能力都莫得，更不应该连店铺招租的基本营运都作念不起来。两大资深玩家，豪掷 27 个亿投资在前，摆烂式筹划在后，只是是"跟风配置"、"阛阓判断特别"的初级纰谬吗？

这不得不让东谈主高度怀疑，通盘大庸古城项目不折不扣等于个高端的"老本局"。项目诱导失败了，但当操盘的并非输家。因为他们并不需要为这个失败的项目埋单。

大庸古城项目投资 27 个亿，至少有 17 个亿是借来的。这 17 个亿，不管是企业债，照旧银行贷款，经由歇业重整的才略，债权东谈主将会承担绝大部分损失。剩下的 10 个亿投资，大部分也另有出处。2015 年前后的文旅项目热，从中央到场所都有大量转机支付的配套资金。

这些"外财"不仅提供了文旅项方针启动资金，还提供了隐形的政府信用背书，为这些一驱动就不成能有盈利预期的项目上马翻开了金融渠谈的闸门。

这才是"古城古镇热"的第一推能源。不然，场所政府哪有能源挖空腹念念从历史古籍的边角料里发掘"大宋武口寨""大明庸州卫"之类的冷学问？

刻下大庸古城被央媒曝光，又能怎样？场所政府认个"有接头特别"，上项方针实惠却是实确切在拿到了。至于"特别"的追责，高举轻放、小惩大戒。仓促立项，也少不了重重审批，巨长的有接头链摊薄了"就业成本"。怎样追？

至于张旅集团，就更不吃亏了。戴上了 ST 帽子天然有点出丑，但是大庸古城偌大一个不良金钱包包袱了扫数，不但从此松驰自由，还能从 A 股阛阓 ST 的"妖股效应"发笔随机之财。

从 4 月 17 日"戴帽"以来，ST 张家界股价集结着落 11.25%。不外，本年以来，ST 张家界集结高涨 28.55%。"妖气"初现。

所谓"中国旅游业第一股"，张旅集团其实一直是见解大于骨子。施行上，张旅集团并莫得掌执张家界中枢旅游资源，手上的景区仅有宝峰湖和大庸古城，都不是"硬菜"。其余等于一些旅游服务和配套的边角料。举座盈利能力是很薄弱的，是以多年来的筹划事迹都不怎样能打，股价的"高光时刻"亦然见解赋能。这一波大庸古城项目重整、国资信仰、ST 摘帽的见解，又不错玩出不少新项目。

因此，局外东谈主孰不成忍月旦"跟风配置"、"阛阓判断特别"、"有接头特别"，局内东谈主笑而不语。

好多东谈主还在追问：谁会为大庸古城埋单？

这不是明摆着吗？银行、股民、债市投资者和股市韭菜是大头。而付出终极代价却是中国经济。

2017 年到 2022 年，天下国有金钱增长了 76%，年均增长率 12%，5 年间总量增多了 346 万亿元。年均增多 69 万亿元。大约相配于每年七成的 GDP 转动为国有金钱。场所国资在国资中占比约三分之二。

如斯快速增长的遍及金钱中J9九游会体育，到底有若干个"大庸古城"？