（原标题：智飞生物直面财务压力 80后交班东谈主的考验才刚启动）九游会j9体育(中国)官方网站

《投资者网》蔡俊

重压之下，智飞生物（300122.SZ，下称“公司”）长舒连气儿。

近期，公司公告调理采购疫苗的条约。阛阓直不雅看到的是两处调理，更深头绪的，是公司财务直面浩瀚压力。这家疫苗巨头的考验，或刚刚启动。

带疱疫苗卖不动了？

仅一年多时刻，疫苗行业风浪变化。

2024年12月，智飞生物与GSK（葛兰素史克）签署《独家经销和集合实行条约补充条约》。该条约对两边原内容作念出调理，主要为配合期限与采购金额。

两边原定的想象，公司独家入口、经销GSK的重组带状疱疹疫苗（下称“带疱疫苗”），2024年到2026年至少采购34.4亿元、68.8亿元、103.2亿元。新的条约中，最低采购金额不再适用，变为“公司将字据阛阓预期需求，分阶段采购条约产物，2024至2029年合同本领，重组带状疱疹疫苗的揣度采购金额约216亿元”。

换言之，采购金额由原本的“化整为零”转为“化零为整”，代价是总数提升10亿元。同期，两边配合的期限也延伸到2034年，用时刻不异空间。两处调理，若干有点无奈。

戒指2024年三季度，公司存货余额206.9亿元，同比增长130.27%，主若是按想象采购代理产物所致。因为补充条约是在四季度鉴定，是以基本能判断激增的一大块即是GSK的带疱疫苗。

存货激增，或是产物滞销。当初签条约时有多好意思好，现在的施行就有多反衬。

2024年前三季度，公司贸易收入227.86亿元，同比着落41.98%。其中，第三季度为45.29亿元，同比着落69.46%。需要指出，因为公司还代理销售HPV疫苗，是以带疱疫苗的销售景况不成明显看出。

但不雅察主营带疱疫苗的百克生物，场合就十分明显。2024年前三季度，该企业的贸易收入10.26亿元，同比着落17.47%。其中，第三季度为4.08亿元，同比着落40.37%。

这种行情，恐谁王人未尝猜想。2020年，GSK的带状疱疹疫苗率先在国内上市，三年后百克生物上市同类产物。价钱上，GSK、百克生物的辩别为1600元/支（需接种两剂次）、1369元/支（仅需接种一次）。2023年，GSK的销量果真翻倍增长，百克生物的营收增速高达70.3%。

当蛋糕急巨变大时，想来切糕的东谈主也会变多。智飞生物鉴定独家经销条约时，百克生物曾复兴两边产物在稳健东谈主群上有所区别，后者可用于40岁以上东谈主群，GSK带疱疫苗则是用于50岁以上东谈主群。

如今一年多畴前，带疱疫苗资历从一支难求到卖不动，也曾的蛋糕更像成了包袱。

HPV疫苗也卖不动了？

卖不动产物后，智飞生物的财务压力显而易观念加多。

2024年前三季度，公司筹谋性现款流量净额-30.65亿元，同比着落218.53%；货币资金余额32.64亿元，同比着落48.52%，主要由货款加多所致；短期借债86.5亿元，同比加多228.18%，主要由银行信用贷加多所致。

财务压力的加多，由产物销售不如预期传导而来。本体上，公司的王牌产物如故从默沙东引进的HPV疫苗。两边早前商定，2024年到2026年公司采购该类产物的基础额辩别为326.26亿元、260.33亿元、178.92亿元。

戒指现在，该类疫苗分为二价、四价、九价等品类，代表粉饰的病毒类型。公司代理的四价和九价，于今照旧国内独一获批的同类产物，均价辩别约800元/支、1500元/支。

2024年上半年，公司四价的批签发量46.6万支，同比着落92.56%；九价1827.2万支，同比增长24.48%，但相较于2023年同期57.85%的增速有明显放缓。

这种肉眼可见的向下趋势，阛阓臆想的意义众说纷繁。自2023年以来，国产二价产物的价钱从率先329元/支降至86元/支，再赓续下探至27.5元/支。二价的内卷或影响到接种者选拔，进而不再倾向四价和九价，导致公司销售额下滑。

再对比2024年326.26亿元的基础采购额与前三季度227.86亿元的总收入，公司激增存货的另一大块，很有可能即是HPV疫苗。

更并且，智飞生物更严峻的挑战还未到来。国产九价HPV疫苗的研发上，万泰生物已提交苦求上市，江苏瑞科、沃森生物等均处于临床三期考验。届时，内卷之势可能更长远影响行业口头。

交班的要害性一步

代理产物堕入逆境之际，智飞生物的收购也迟迟未落地。

2023年，公司与宸安生物签署《股权收购意向性条约》，想象收购后者一齐股权，但具体的来往价钱、支付神气等中枢条件莫得细目。2024年11月，公司表现透露，“正在鼓吹对宸安生物的整合责任，让公司产物线与业务慢慢拓展粉饰至调养性生物制药鸿沟”。

贵府清醒，宸安生物主营调养糖尿病、肥美等代谢类疾病，有6款干涉临床阶段的候选药物，其中2款处于临床三期。重庆智睿投资、张高侠辩别抓股该企业85%、15%，前者穿透后由公司实控东谈主蒋仁生、公司各自抓股90%、10%。

值得谛视的是，宸安生物的法定代表东谈主为蒋仁生之子蒋凌峰。这位80后，不久前迈出交班的要害性一步。

2004年，蒋凌峰辞去广西方位香烟专卖局的法务责任，干涉公司奴隶父亲创业。彼时，蒋仁生刚接盘重庆一家药企，公司还处于事迹爆发的前夕。不错说，蒋凌峰是躬行资历了公司从不闻不问到闻明遐尔的全流程。

本领，蒋仁生挑升志地让蒋凌峰参与紧要有筹备，包括公司重组并购绿竹制药、重庆智仁、安徽龙科马，以及2010年上市深交所。2024年9月，蒋凌峰除了赓续担任副董事长，还被聘为总裁，此前该职务由蒋仁生兼任。

父亲慢慢淡退，但其成本布局还未结果。

2024年9月，智飞生物公告蒋仁生所有质押公司1.57亿股，占所抓比例的48.44%九游会j9体育(中国)官方网站，用以股权类投资。企查查清醒，其通过投资平台还抓有宸安生物、锦斯生物、好意思莱德生物、英捷信、盈凯赛威等股权。此前，由其实控的智翔金泰登陆科创板。（想维财经出品）■